近日，北京绿交所发布了《关于全国温室气体自愿减排交易市场交易主体、交易方式有关事项的公告》最即将开展的CCER交易细则进行了公布。相关内容中，最值得说的就是交易初期只允许挂牌交易。

关于交易方式，其实在CCER交易机构确定之初就一直有人向我打听。因为不同的交易方式将决定投资者、开发者及项目业主之间的合作模式。

比如常见的CCER预购模式，买家前期支付一些定金，等CCER签发出来后，约定与CCER现价xx%的方式进行最后的交割。这种交割方式需要交易所支持大宗协议交易。

然而，在发布的公告中，早期并不支持这种交易方式。对此，北京绿交所给出的解释是：因为明确的价格信号尚未形成，为了稳定市场预期、提升交易活跃度、促进价格信号形成，市场初期只开展挂牌协议交易。

所谓挂牌协议交易，就是买卖双方各自挂牌申报，如果条件适合就成交的方式。这种方式是公开的，不能以某个特定价格定向地卖给某个人，所以假如是前面那个预购买的例子，业主在签发CCER后就没法把CCER转移给买家。要想转的话，还得等大宗交易。

当然，绿交所这样考虑也不是没有道理。公开的交易更容易找到CCER明确的价格信号，目前新CCER还未上市，是个全新的产品。唯一可以参考的价格就是配额的价格了。但CCER除了履约方面的需求以外，还有投资者配置金融资产（炒作）的需求，所以价格会与配额有所不同。

但是，这里面有个不可控的因素，那就是早期的CCER太少了，可能会造成严重供需失衡的局面。在这种情况下，是不能形成有效的价格信号的。

比如，目前唯一登记的项目在明年1月或者2月完成了签发。那么这笔大约100万吨的CCER至少在1~2个月内是市场上唯一的量（因为迄今为止还没有第二个项目登记）。我相信业主不大可能会把所有的量放出来，最多放一半，差不多就是50万吨，参照配额价格，我们按100元每吨算，那么市场体量也就5000万左右。

这么小的体量很有可能造成市场的无量上涨，然后在这一两个月内把CCER价格堆到一个难以想象的高度，直到后续大量CCER入市才会让CCER回归正常价格，恐怕到那时才可能形成真正的价格信号。

当然，即使所有交易类型都开放，也解决不了初期僧多粥少的局面，要解决这个问题，还得等CCER开闸啊。至于初期到底能涨到多少，欢迎各位留言预测。